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      1. 增額終身壽險利率再下調 保險行業挑戰重重尋突破

        不到一年的時間,增額終身壽險預定利率從 3.5%降至 3%,如今又將再度下調至 2.75%。這是一年內增額終身壽險預定利率的第二次下調。6 月中旬,“部分保險公司將于 6 月 30 日停售預定利率為 3%的增額終身壽險產品”的消息引發市場關注。

        近年來利率持續走低,加上“資產荒”和再投資的壓力,利差損風險不斷加劇。就在 6 月 19 日的陸家嘴論壇上,國家金融監管總局局長李云澤再次提及利差損風險,并表示將進一步健全保險產品定價機制,指導保險機構調整產品結構。

        不僅是增額終身壽險,近年來保險公司的利率壓降策略幾乎覆蓋到了全線產品,如分紅險、萬能險等。今年部分險企采取了壓縮萬能險規模甚至擬設追加設限等措施來優化負債成本。然而,保險公司尤其是中小保險公司仍面臨眾多挑戰。

        受“資產荒”和再投資壓力影響,部分保險產品與投資收益率去年就已出現倒掛,且這一情況在今年仍在持續。根據國家金融監管總局的數據,2023 年險資財務投資收益率為 2.23%,綜合投資收益率為 3.22%。行業統計顯示,76 家人身險公司一季度總投資收益率超過 2%(非年化)的僅有 4 家,總投資收益率在 1%至 2%之間的有 18 家,其余險企總投資收益率均不足 1%。這意味著,如果同期產品利率超過相應水平,保險公司將處于“貼錢”經營的狀態。

        值得注意的是,除了投資端的利差損風險,利率下行還會導致壽險公司準備金計提增加。這是由于準備金計提基于一系列精算假設,其中“折現率假設”的基準是“750 天移動平均國債收益率曲線”。近兩年該曲線下行,壽險公司需補提準備金,從而對當期利潤和償付能力產生負面影響。據不完全統計,2023 年有超 30 家壽險公司因計提準備金提高等原因出現凈虧損。

        防范利差損、優化負債成本管理已成為近年人身險行業的重要課題。有的萬能險產品在 2019 至 2020 年時結算利率能達到 5%,今年已降到 3%以下。今年還有部分險企采取壓縮萬能險規模甚至擬追加設限等措施來應對優化負債成本。

        對于今年增額終身壽險利率下調的影響,華西證券團隊分析認為,相比去年,今年的調整預計仍會刺激相關產品銷售,對壽險新單保費收入及新業務價值增長有利。但考慮到此輪停售相對時間窗口更短、預定利率下調幅度更小等因素,此次調整的影響會有所減弱。從長期來看,下調產品預定利率有利于減少利差損風險。

        盡管保險公司已通過多種方式應對利差損,但行業面臨的挑戰依舊眾多,中小險企壓力尤為突出。

        中小險企受沖擊更明顯的原因在于,受經濟周期、競爭環境、經營理念和公司治理等因素影響,一些公司在產品定價中對預定利率、費率和死亡率的假設往往較為激進,導致負債成本過高。比如,中小保險公司通常采用監管設定的“預定利率上限”來定價產品,提升競爭力,致使保單成本高企。

        專家介紹,大公司可憑借規模實現成本分攤,獲取更優質的長久期資產,中小壽險公司卻難以做到。一旦虧損,會導致凈資產減少、實際資本減少,而開展業務又會消耗資本金。在缺乏自我造血能力的情況下,資本金會越來越少,償付能力指標變差,經營難以為繼。

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